黑玫瑰姊妹陈美如（南红）、美玲（陈宝珠）的敌人，是有组织的犯罪集团。保险公司侦探张敏夫（谢贤）被匪帮绑架，匪徒玉面虎（谢贤分饰）假冒黑玫瑰之名犯案，美如、美玲为查出真相，深入虎穴，克服重重机关，智救敏夫。本片一心一意模仿西片，处处可见占士邦电影的影响，逸出粤语片的传统格局，强调动作与娱乐，还跟观众卖关子，到片末才揭露蒙面匪首真面目，游戏心态贯彻到底。
吴石问向摩诃明谓不齿他以假剑乱真，故弹断青剑。武林大会大乱，主持金刚健建议三年后再比武。忠派赵丹霞率众商议，要寻回青霸剑。柳青儿师父寻徒途中被山寨婆金瑛栏路，潘武至救瑛。瑛请黄眉仙姑助阵，武被擒，瑛对武有意而放了他。孟良尽得魏无极绝技。魏临死前着良把密函及掌门剑黑白剑交与蓝太极，原来翟星斗便是蓝的杀父仇人。魏亦命蓝把青霸剑交与良,良再转赠柳。武林大会中，宋使用暗器，却被良反击。健以翟等人犯规，判霞派胜，霞以奖项账济灾民。
柳青儿舅父王振泰押运朝廷黄金被宋劫去，柳之祖父春华误会是张定宇所为，跟踪宇及其仆人孟良至黄百万寿宴。潘武邀众人参加比武大赛，奖品是前朝遗下的珠宝，武建议用作账灾，朱半仙退席，对付武对头翟星斗，并请李九宵等人助阵，打算战胜后将珠宝献给朝廷升官晋爵。宇与良回乡，随华学艺，又得摩诃明收为徒。武追宋交出贼赃，宋到柳家寻仇，摩诃明暗助柳。宋终为师父冯烟客所救。柳、宇获明指点，在武林大会中胜出，赢了青霸剑。当明把剑交柳时，商人吴不问弹断青霸剑，明追上。
